कराची:
मूडीज रेटिंग्स ने पाकिस्तान की स्थानीय और विदेशी मुद्रा जारीकर्ता और वरिष्ठ असुरक्षित ऋण रेटिंग को ‘Caa3’ से बढ़ाकर ‘Caa2’ कर दिया है, जिससे आउटलुक स्थिर से सकारात्मक हो गया है। यह अपग्रेड पाकिस्तान के अपेक्षित $7 बिलियन अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ऋण कार्यक्रम से कुछ हफ़्ते पहले आया है, जो संकेत देता है कि चल रहे शासन संबंधी मुद्दों और राजनीतिक अस्थिरता के बावजूद विदेशी ऋण चुकौती पर देश के डिफ़ॉल्ट का जोखिम कम हो गया है।
दुनिया की शीर्ष तीन रेटिंग एजेंसियों में से एक के इस कदम ने पाकिस्तान की अर्थव्यवस्था में विदेशी निवेशकों का भरोसा फिर से जगा दिया है, जिससे देश के लिए वैश्विक पूंजी बाजारों में वापसी का रास्ता खुल गया है। पाकिस्तान अब अपेक्षाकृत कम लागत पर पांडा बॉन्ड, यूरोबॉन्ड और सुकुक बेचकर नए विदेशी ऋण वित्तपोषण जुटा सकता है।
जुलाई में फिच रेटिंग्स ने भी पाकिस्तान की क्रेडिट रेटिंग में सुधार किया था, जो एक साल के भीतर एजेंसी द्वारा दूसरा सुधार था। उम्मीद है कि एसएंडपी ग्लोबल भी जल्द ही ऐसा ही करेगा।
एक विस्तृत रेटिंग विश्लेषण में मूडीज ने बताया कि ‘सीएए2’ में उन्नयन पाकिस्तान की सुधरती व्यापक आर्थिक स्थितियों को दर्शाता है, साथ ही पहले के बहुत कमजोर स्तरों की तुलना में सरकार की तरलता और बाह्य स्थिति में मामूली सुधार को भी दर्शाता है।
मूडीज ने कहा, “इसके अनुसार, पाकिस्तान का डिफ़ॉल्ट जोखिम Caa2 रेटिंग के अनुरूप स्तर तक कम हो गया है। 12 जुलाई, 2024 को IMF के साथ 37 महीने की विस्तारित निधि सुविधा (EFF) के लिए 7 बिलियन डॉलर के लिए संप्रभु के कर्मचारी-स्तरीय समझौते के बाद, अब पाकिस्तान के बाहरी वित्तपोषण के स्रोतों पर अधिक निश्चितता है।” एजेंसी को उम्मीद है कि IMF बोर्ड कुछ हफ़्तों के भीतर EFF को मंज़ूरी दे देगा।
जून 2023 से पाकिस्तान का विदेशी मुद्रा भंडार लगभग दोगुना होकर 9.3 बिलियन डॉलर हो गया है, हालांकि यह देश की बाहरी वित्तपोषण मांगों को पूरा करने के लिए आवश्यक स्तरों से नीचे है। देश अपने बाहरी ऋण दायित्वों को पूरी तरह से पूरा करने के लिए आधिकारिक भागीदारों से समय पर वित्तपोषण पर निर्भर है।
“सऊदी अरब और संयुक्त अरब अमीरात की सरकारों ने सामूहिक रूप से पाकिस्तान में 15 बिलियन डॉलर का निवेश करने का वचन दिया है, जो अगर साकार होता है, तो पाकिस्तान के विदेशी मुद्रा भंडार में उल्लेखनीय वृद्धि होगी। इसके अतिरिक्त, सरकार का लक्ष्य कृषि, खुदरा और निर्यात क्षेत्रों पर करों में वृद्धि जैसे उपायों के माध्यम से अपने राजस्व आधार को व्यापक बनाना है। अगर इन उपायों को लागू किया जाता है और इन्हें जारी रखा जाता है, तो ये उपाय हमारे वर्तमान पूर्वानुमानों से कहीं अधिक पाकिस्तान की ऋण वहनीयता में सुधार ला सकते हैं।”
हालांकि, मूडीज ने चेतावनी दी है कि पाकिस्तान की ‘Caa2’ रेटिंग अभी भी देश की बहुत कमज़ोर ऋण वहनीयता को दर्शाती है, जो महत्वपूर्ण ऋण स्थिरता जोखिम पैदा करती है। “हमें उम्मीद है कि अगले दो से तीन वर्षों में ब्याज भुगतान सरकारी राजस्व का लगभग आधा हिस्सा अवशोषित करना जारी रखेगा। ‘Caa2’ रेटिंग में देश के कमज़ोर शासन और उच्च राजनीतिक अनिश्चितता को भी शामिल किया गया है।”
सकारात्मक दृष्टिकोण जोखिमों के संतुलन को दर्शाता है, जिसमें संभावित सुधार की ओर झुकाव है। यह इस संभावना को ध्यान में रखता है कि सरकार अपनी तरलता और बाहरी भेद्यता जोखिमों को और कम कर सकती है और आईएमएफ कार्यक्रम द्वारा समर्थित वर्तमान अपेक्षा से बेहतर राजकोषीय स्थिति प्राप्त कर सकती है।
राजस्व बढ़ाने के उपायों सहित निरंतर सुधार कार्यान्वयन से सरकार के राजस्व आधार का विस्तार हो सकता है और पाकिस्तान की ऋण वहनीयता में सुधार हो सकता है। समय पर आईएमएफ समीक्षा का ट्रैक रिकॉर्ड पाकिस्तान को आधिकारिक भागीदारों से वित्तपोषण प्राप्त करने में सक्षम बनाएगा, जो उसके बाहरी ऋण दायित्वों को पूरा करने और उसके विदेशी मुद्रा भंडार के पुनर्निर्माण में सहायता करने के लिए पर्याप्त होगा।
अपने उन्नयन के औचित्य को स्पष्ट करते हुए, मूडीज ने कहा कि भुगतान संतुलन संकट के बहुत उच्च जोखिमों पर उसकी पहले की चिंताएँ कम हो गई हैं, हालाँकि जोखिम अभी भी उच्च स्तर पर हैं। आधिकारिक भागीदारों से समय पर और पर्याप्त वित्तपोषण पर पाकिस्तान की निरंतर निर्भरता महत्वपूर्ण बनी हुई है।
“आईएमएफ स्टाफ-स्तरीय समझौते के बाद, अगले दो से तीन वर्षों में अपनी जरूरतों को पूरा करने के लिए पाकिस्तान के वित्तपोषण के स्रोतों पर अब अधिक निश्चितता है। आईएमएफ कार्यक्रम से पाकिस्तान को अन्य बहुपक्षीय और द्विपक्षीय भागीदारों से अतिरिक्त वित्तपोषण प्राप्त करने में मदद मिलने की संभावना है।”
मूडीज का अनुमान है कि वित्त वर्ष 2025 (जून 2025 को समाप्त) के लिए पाकिस्तान की बाहरी वित्तपोषण की ज़रूरतें लगभग 26 बिलियन डॉलर होंगी, जिसमें लगभग 22 बिलियन डॉलर बाहरी मूल ऋण चुकौती और चालू खाता घाटे के वित्तपोषण के लिए 4 बिलियन डॉलर (जीडीपी का लगभग 1%) शामिल हैं। वित्त वर्ष 2026-2027 के लिए पाकिस्तान की वित्तपोषण ज़रूरतें भी ऐसी ही रहने की उम्मीद है।
मूडीज को उम्मीद है कि पाकिस्तान आधिकारिक भागीदारों से समर्थन के माध्यम से इन वित्तपोषण आवश्यकताओं को पूरा करेगा, हालांकि सुधार प्रयासों को जारी रखने की सरकार की क्षमता के बारे में अनिश्चितता है। “फरवरी 2024 में चुनावों के बाद गठित गठबंधन सरकार के पास सामाजिक अशांति को बढ़ावा दिए बिना राजस्व बढ़ाने वाले उपायों को लागू करने के लिए पर्याप्त मजबूत चुनावी जनादेश नहीं हो सकता है। सुधार कार्यान्वयन में चूक आधिकारिक भागीदारों से वित्तीय सहायता में देरी या बाधा उत्पन्न कर सकती है।”
सरकार का अनुमान है कि उसका राजकोषीय घाटा सकल घरेलू उत्पाद का 5.9% होगा, जिसमें वित्त वर्ष 2025 के लिए 2% का प्राथमिक अधिशेष होगा (वित्त वर्ष 2024 के लिए 6.8% घाटा और 0.9% अधिशेष की तुलना में)। “हमें उम्मीद है कि राजकोषीय समेकन की गति सरकार के अनुमान से धीमी होगी। हम वित्त वर्ष 2025 के लिए सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 6.5% के बड़े राजकोषीय घाटे और सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 0.5-1% के छोटे प्राथमिक अधिशेष का अनुमान लगाते हैं।”
‘सीएए3’ से ‘सीएए2’ तक की रेटिंग में किया गया सुधार पाकिस्तान ग्लोबल सुकुक प्रोग्राम कंपनी लिमिटेड के लिए समर्थित विदेशी मुद्रा वरिष्ठ असुरक्षित रेटिंग पर भी लागू होता है। मूडीज के अनुसार, संबंधित भुगतान दायित्वों को पाकिस्तान सरकार का प्रत्यक्ष दायित्व माना जाता है, और कार्यक्रम के लिए दृष्टिकोण सकारात्मक है।
